[플러스] 2/4(수) 스페이스X의 xAI 합병 (하수정 큐레이터) | 반도체 전망 (이형수 HSL파트너스 대표)

박정우입니다. 오늘은 스페이스엑스가 XAI를 품은 빅뉴스와, 과열 논란 속에 질주하는 반도체 업종의 승부처까지 속도감 있게 짚어봅니다. 업되는 기업 시간, 바로 시작하죠.

루머가 무성했지만 머스크가 스페이스엑스 홈페이지를 통해 XAI 인수를 공식화했습니다. AI 전력 수요를 지구가 감당하기 어렵다며 우주 데이터센터로 가야 한다는 큰 그림을 내놓고, 로켓과 위성 인터넷, 실시간 정보 플랫폼을 엮는 수직 통합 엔진을 선언했죠.

스페이스엑스는 재사용 로켓과 스타링크로 실적을 내는 우주 인프라 기업이고, XAI는 그록을 앞세운 후발 AI 회사입니다. XAI는 X의 실시간 데이터를 활용할 수 있지만, 데이터센터와 칩 투자가 막대하고 테슬라의 자율주행과 휴머노이드에 두뇌를 싣기 전까지 긴 투자 구간이 필요합니다.

왜 이 조합이냐면, 보어링컴퍼니와 뉴럴링크는 아직 시험대에 있고, 테슬라는 상장사라 규제가 복잡합니다. 당장 현금 창출을 하는 비상장 스페이스엑스가 XAI의 자금 엔진이 되기 적합하고, 머스크 제국을 하나로 묶는 지주회사 시나리오도 여전히 열려 있습니다.

표면적으로는 우주 데이터센터지만, 해외에서는 XAI의 급한 자금 수요가 더 큰 배경이라는 해석이 우세합니다. AI 인프라 비용이 치솟는 가운데 생존과 자금조달을 우선한 결단이라는 거죠.

상장은 머스크 생일과 맞춘 6월설이 돌지만 절차상 다소 미뤄질 수 있고, 내년 초까지 보는 시각도 있습니다. 공모 규모는 사우디 아람코를 넘보는 초대형이 예상되고, 단숨에 글로벌 시가총액 상위권에 진입할 수 있다는 관측도 나옵니다.

국내에선 스페이스엑스에 일찍 베팅한 미래에셋 계열주가 급등했는데, 상장 시 평가이익이 크게 열릴 수 있다는 기대가 반영됐습니다. 한국 투자자 입장에서도 간접 수혜 구도가 형성되는 셈입니다.

우주 데이터센터 경제성은 태양광 전력과 냉각비 절감, 그리고 스타십으로 발사비를 낮추는 조합에 있습니다. 초대형 재사용 발사체인 스타십 V3의 이른 실전 투입이 성공하면 머스크의 우주 비전과 IPO 흥행 기대가 동시에 탄력을 받을 수 있습니다.

스페이스엑스는 저궤도에 최대 백만 기 규모의 위성망을 신청하며 레이저 링크와 태양광 전력을 전제로 한 초거대 네트워크를 제시했습니다. 현재 만 단위에서 수십 배를 넘기는 규모라 실현 과정 전반이 주요 관전 포인트입니다.

이제 반도체로 넘어가겠습니다. 올해 승부처, 직접 들어보죠.

지금 시장은 삼성전자와 SK하이닉스가 실적을 끌고 가는 구도입니다. 컨센서스가 빠르게 상향되며 두 기업이 코스피 이익의 상당 비중을 차지할 전망입니다.

AI 사이클은 채팅 모델 출현 이후 본격화됐고 초반엔 엔비디아용 HBM만 강했지만, 작년 가을부터 일반 서버 교체와 추론 확대로 범용 DRAM이 먼저 살아났습니다. 이어 젠슨 황이 키 밸류 캐시 구상으로 낸드의 역할을 강조하면서 낸드 수요까지 불붙었습니다.

현대차는 모빌 시대의 OS 교훈을 의식하며 엔비디아와 손을 맞잡는 쪽으로 방향을 틀었습니다. 개발 컨트롤타워 교체도 그 신호로 볼 수 있습니다.

HBM은 여전히 하이닉스 우세지만, 삼성은 HBM4에서 로직 베이스 다이와 DRAM 공정을 한 세대 앞당겨 ‘오버 스펙’으로 대응했습니다. 엔비디아의 사양 상향이 이어지자 그 여유 성능이 경쟁력으로 바뀌고 있습니다.

엔비디아 수요는 뜨겁지만 공급이 모자라 빅테크의 자체 가속기 도입이 확산됩니다. 이 설계를 브로드컴과 일부 마벨이 지원하고, 생산은 TSMC 같은 파운드리가 맡는 구조입니다.

증설이 더디게 보이는 건 급변 수요에 대비한 클린룸 여유가 거의 없고, 과거의 과잉 학습효과 때문입니다. 인프라부터 차근히 늘리고 있어 무턱대고 못 올리는 게 아니라 신중하게 속도를 조절하는 단계입니다.

장비 사이클은 먼저 인프라 설비와 유틸리티가 올해부터 동작하고, 노광·식각 같은 공정 장비는 내년에 본격화될 가능성이 큽니다. 수주는 단계적으로 번지겠습니다.

파운드리는 TSMC 독주 체제지만 과부하가 심해 스필오버가 삼성으로 옵니다. 테슬라 대형 계약을 시작으로 공동 개발 성격의 협업이 늘고, 머스크 계열의 추가 칩 프로젝트도 기대됩니다.

TSMC도 사상급 투자로 맞불을 놓지만, 모든 주문을 흡수하긴 어렵습니다. 한국 입장에선 품질로 신뢰를 쌓으며 틈을 키울 기회입니다.

다음 달 엔비디아 개발자 행사에선 GDDR7 확대와 서버 내 LPDDR 활용 같은 메모리 믹스 변화가 더 나올 수 있습니다. 베라 루빈 출하 안정성, 그리고 에이전틱 AI와 피지컬 AI 흐름이 올해 수요를 좌우할 키워드입니다.

중국산 메모리로 대체하긴 쉽지 않습니다. 지정학 리스크에 더해 서버급 신뢰성과 오류 정정 역량, 운용 트랙 레코드가 아직 부족합니다.

국내 생태계는 장비와 소재 의존도가 여전하지만 개선 중이고, 인력과 전력·용수 인프라 확충이 병행돼야 합니다. 이번 파고를 지속 가능 성장으로 바꾸려면 기반을 서둘러 보강해야 합니다.

투자 관점에선 상반기 대형주는 우호적이지만, 1월 급등으로 과열 신호가 뚜렷합니다. 보유는 유지하되 추격 매수는 자제하고, 조정 시 분할 접근이 유효합니다.

한국 반도체의 힘은 분명하지만 가격은 따져보자, 오늘 핵심이었죠. 박정호의 손에 잡히는 경제 플러스, 저는 내일 이 시간에 다시 뵙겠습니다. 고맙습니다.