[플러스] 2/8(일) 케빈 워시의 연준은 정부 뜻대로 움직입니다 - 성상현 부부장 (중소기업중앙회)

손경제 플러스, 진행자 박정우입니다. 새 연준 수장으로 거론된 케빈 워시와 함께 유동성 기조가 바뀌는지, 시장의 돈길을 성상현 부부장과 짚어보겠습니다.

부부장님은 지난 수십 년의 자본주의 문법이 바뀌었다고 하셨죠. 어떤 전환인지 큰 그림으로 설명해 주세요.

경기 사이클과 제도 사이클을 함께 봅니다. 시장 중심에서 국가가 방향을 잡는 국가 자본주의로 기울었고, 칩스법처럼 정부가 마중물로 산업을 끌고 가는 흐름이 시작됐습니다.

배경에는 미국의 국력 비중 하락과 중국 부상, 그리고 레거시 산업의 생산성 둔화가 있습니다. 단순한 물가나 실업의 문제가 아니라 질서 재편의 문제입니다.

그렇다면 시장에 맡기던 시대에서 왜 정부가 더 깊게 개입해야 할까요.

달러 결제의 위상 약화, 외국의 미 국채 수요 축소 등 금융 패권의 균열이 커졌습니다. 해법이 정형화돼 있지 않기에, 정부 주도의 산업·금융 재설계가 불가피해졌습니다.

이 맥락에서 케빈 워시 지명은 무엇을 시사합니까.

워시는 매파 이미지가 있지만, 이번 사이클에선 생산성 중심의 성장 복원을 더 중시할 겁니다. 연준은 상시 구원투수가 아니라 최종 대부자여야 한다는 그의 원칙 아래, 과도한 양적긴축보단 실물 투자 촉진을 택할 가능성이 큽니다.

물가와 성장의 균형은 어떻게 잡을까요.

그는 금리와 정책을 생산성 제고에 맞춰 설계해 물가를 다룬다는 관점입니다. 실질 성장이 높아진다면 2퍼센트보다 높은 물가도 감내할 수 있고, 시간이 지나면 생산성이 물가 압력을 상쇄할 수 있습니다.

유동성과 대차대조표 운용은요.

GDP에 비례해 충분한 지급준비를 유지하며 시장 충격을 막는 쪽일 겁니다. 지금 대차대조표를 성급히 줄이면 금융 불안이 커질 수 있습니다.

투자자는 AI 열기를 어떻게 봐야 할까요.

AI는 생산성의 핵심 축이어서 정책의 뒷받침이 지속될 공산이 큽니다. 전력과 에너지 같은 인프라, 방산과 핵심 제조도 같은 서사 안의 전략 자산입니다.

AI가 일자리를 흔들면 고용 목표와 충돌하지 않나요.

생산성 혁신은 초기에 자본 투입이 앞서고 고용 효과는 지연됩니다. 그래서 당장은 배당과 투자소득 같은 자본소득의 중요성이 커지고, 정책도 생산성 부문으로 자금이 흐르도록 유도할 겁니다.

개인 자산배분은 어떻게 잡을까요.

생산성이 살아나면 정책 수혜 섹터의 주식이 유리하고, 실패하면 원자재가 상대적으로 강합니다. 국채의 완충력이 약해진 만큼 주식과 원자재를 함께 담고, 금과 성숙해가는 비트코인 같은 희소 자산을 일부 헤지로 고려할 만합니다.

미국의 혁신을 누가 사줄지에 대한 의문도 있습니다.

공급망이 재편되면 미국과 정렬된 경제권이 새 수요처가 됩니다. 달러 스테이블코인을 실물 결제로 확장하면 미 국채 수요를 넓히며 트리핀 딜레마를 덜 수 있고, AI 표준이 자리 잡으면 생태계 채택은 확산될 겁니다.

정리하자면, 미국은 산업과 금융을 다시 묶어 생산성 중심의 성장을 밀어붙일 수밖에 없는 국면입니다. 케빈 워시 카드도 그 방향과 보폭을 맞추기 위한 선택으로 보입니다.

오늘 성상현 부부장과 함께 큰 흐름을 훑어봤습니다. 손경제 플러스, 저는 내일 같은 시간에 다시 찾아뵙겠습니다. 고맙습니다.